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近日，寧德時(shí)代與美國(guó)公用事業(yè)和分布式光伏+儲(chǔ)能開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商達(dá)成協(xié)議，為Gemini光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目獨(dú)家供應(yīng)電池的消息引發(fā)關(guān)注。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能領(lǐng)域卻鬧起“電池荒”。
根據(jù)報(bào)道，由于電池供不應(yīng)求，已有儲(chǔ)能企業(yè)被迫暫停接單。面對(duì)這一情況，有投資人告訴新能源日?qǐng)?bào)記者，這其實(shí)是儲(chǔ)能不賺錢(qián)?！霸陔妱?dòng)車(chē)電池賺錢(qián)的背景下，電池制造商們更愿意把鋰電產(chǎn)品供給下游主機(jī)廠，追求利潤(rùn)最大化。”
儲(chǔ)能電池短缺背后
隨著政策的明朗，今年儲(chǔ)能領(lǐng)域強(qiáng)勢(shì)崛起。截至目前，已有32省市明確新能源配儲(chǔ)能要求，并且是強(qiáng)制搭配，儲(chǔ)能項(xiàng)目一時(shí)風(fēng)光無(wú)二，成為資本追逐的對(duì)象。
但強(qiáng)制搭配，并不意味著產(chǎn)業(yè)鏈已達(dá)到成本最優(yōu)?！跋啾蠕囯姰a(chǎn)業(yè)鏈，儲(chǔ)能依然有成本高企的問(wèn)題。”10月22日，毅達(dá)資本高級(jí)合伙人厲永興在接受新能源日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，新能源強(qiáng)制配置儲(chǔ)能，是因?yàn)樾履茉窗l(fā)電波動(dòng)對(duì)電網(wǎng)有沖擊?！斑^(guò)去新能源發(fā)電量沒(méi)有那么大，所以沒(méi)有相關(guān)要求。但現(xiàn)在光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，如果發(fā)電過(guò)程中大幅波動(dòng)，電網(wǎng)會(huì)吃不消，因此需要新能源發(fā)電側(cè)配置儲(chǔ)能，保持供電穩(wěn)定?！?/span>
“對(duì)于發(fā)電側(cè)來(lái)說(shuō)，儲(chǔ)能的配置只會(huì)要求相應(yīng)的發(fā)電指標(biāo)，而不會(huì)具體要求儲(chǔ)能企業(yè)通過(guò)什么技術(shù)方案解決問(wèn)題。截至目前，以磷酸鐵鋰為代表的儲(chǔ)能鋰電池裝機(jī)量最大，超過(guò)80%，而液流電池、壓縮空氣、飛輪儲(chǔ)能等技術(shù)方案占比較小?！?/span>
在厲永興看來(lái)，磷酸鐵鋰電池之所以占比大，源于產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展完善，產(chǎn)生成本最低。但在鋰價(jià)瘋漲之后，強(qiáng)制配置的儲(chǔ)能會(huì)提高光伏整體發(fā)電的成本，與此同時(shí)一些儲(chǔ)能項(xiàng)目還可能要墊資。此外，“在當(dāng)前電動(dòng)車(chē)需求都無(wú)法完全滿(mǎn)足的背景下，鋰電池制造商沒(méi)有更多精力去做儲(chǔ)能，導(dǎo)致儲(chǔ)能電池供不應(yīng)求?！眳栍琅d談到。
采訪中，另有新能源領(lǐng)域的投資人對(duì)新能源日?qǐng)?bào)記者表示，在鋰價(jià)瘋漲中，電動(dòng)車(chē)這一C端品牌有溢價(jià)空間?！叭绻姵匦阅芎茫梢园焉嫌螡q的價(jià)格傳導(dǎo)給下游消費(fèi)者。但儲(chǔ)能屬于工業(yè)領(lǐng)域，沒(méi)有品牌溢價(jià)，拼的是指標(biāo)，企業(yè)對(duì)成本非常敏感。哪怕綜合運(yùn)營(yíng)成本差1分錢(qián)，反映在收入上也是非常大的差距。在此背景下，儲(chǔ)能領(lǐng)域出現(xiàn)電池短缺，也就不難理解了。”
值得一提的是，有研報(bào)顯示，儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)︹c離子電池的需求規(guī)模將從2021年的零GWh增長(zhǎng)到2025年的48.74GWh。但厲永興認(rèn)為，鈉離子電池雖然化學(xué)元素容易獲得，但目前產(chǎn)業(yè)鏈還不成熟，整體成本并不比鋰電池低。
“主要原因是鈉電池還處于很早期，整體產(chǎn)業(yè)鏈不健全，技術(shù)上也有待突破。比如薄膜材料、中間技術(shù)，以及電控設(shè)置去掉后的設(shè)計(jì)等等，這也是鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈落后于鋰電池，沒(méi)有鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈直接拿來(lái)用這么方便?！?/span>
鋰電破發(fā)潮來(lái)襲
由于成本等各方面原因，讓儲(chǔ)能遭遇上述尷尬一幕。但發(fā)展如火如荼的鋰電產(chǎn)業(yè)，也同樣兩極分化。
作為最火熱的賽道，鋰電正面臨估值窘境。9月以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)上鋰電相關(guān)的新股破發(fā)率超過(guò)8成，萬(wàn)潤(rùn)新能、帕瓦股份、零跑汽車(chē)、中創(chuàng)新航均無(wú)一幸免，上市即破發(fā)。上市儀式上，中創(chuàng)新航掌門(mén)人劉靜瑜表示，如果不是因?yàn)楝F(xiàn)階段市場(chǎng)情況，中創(chuàng)新航不會(huì)是600多億市值。
劉靜瑜同時(shí)透露，將根據(jù)中創(chuàng)新航的戰(zhàn)略發(fā)展，啟動(dòng)回A上市。但有新能源領(lǐng)域投資人告訴新能源日?qǐng)?bào)記者，“作為寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)者，中創(chuàng)新航選擇在港股上市，肯定是不符合A股上市要求?！?/span>
“2021年，中創(chuàng)新航雖然營(yíng)收達(dá)68.17億元，但凈利潤(rùn)只有1.40億元，這充分說(shuō)明作為中游電池制造商，受困于上游鋰礦價(jià)格，同時(shí)在品牌溢價(jià)上中創(chuàng)新航又不及寧德時(shí)代，只能以量換價(jià)。對(duì)應(yīng)的毛利率顯示，2021年中創(chuàng)新航僅有5%，遠(yuǎn)低于同期寧德時(shí)代的26.28%。”該投資人談到，與此同時(shí)，兩者又有專(zhuān)利糾紛，中創(chuàng)新航被“寧王”索賠超6億元。
“雖然科創(chuàng)板能容忍不盈利，但這些訴訟糾紛在客觀條件上，也可能造成中創(chuàng)新航不能滿(mǎn)足A股上市的要求。而港股流動(dòng)性差，對(duì)應(yīng)估值不高，不過(guò)港股主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，600多億元市值也在一定程度上反映了機(jī)構(gòu)的態(tài)度?！?/span>
除此之外，面對(duì)零跑汽車(chē)上市首日跌超33%，投資人也感慨：不知跌到哪輪去了……
資本市場(chǎng)對(duì)鋰電公司態(tài)度偏冷，但產(chǎn)業(yè)鏈端上，鋰電設(shè)備需求依然旺盛，頭部企業(yè)生產(chǎn)飽和，并且資本持續(xù)加注。
今年6月，寧德時(shí)代450億元定增方案出爐，資本大佬高瓴豪擲30億元加碼；8月，欣旺達(dá)EVB完成80億元融資，博華資本、深創(chuàng)投、源碼資本和國(guó)家綠色發(fā)展基金聯(lián)合領(lǐng)投，本輪融資完成后，處于A輪的欣旺達(dá)EVB估值高達(dá)300億元。
再往前看，3月衛(wèi)藍(lán)新能源完成一次工商變更，哈勃投資、順為資本、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、吉利控股等紛紛現(xiàn)身。由于投資方實(shí)力強(qiáng)大，多為行業(yè)大咖，不免讓業(yè)內(nèi)多看衛(wèi)藍(lán)新能源幾眼。這一輪融資完成后，衛(wèi)藍(lán)新能源估值已超過(guò)150億元，堪比一家上市公司。
面對(duì)鋰電賽道的冷與熱，厲永興告訴新能源日?qǐng)?bào)記者，目前，新能源領(lǐng)域的一級(jí)市場(chǎng)投資是很高的，甚至可以用“非常高”來(lái)形容?！斑@跟之前的半導(dǎo)體投資有點(diǎn)像，應(yīng)屆畢業(yè)生一畢業(yè)，踏進(jìn)鋰電廠就能拿十幾萬(wàn)年終獎(jiǎng)。但這么高的估值之下，還是有人愿意投，這背后的估值邏輯需要投資人冷靜思考?！?/span>
與此同時(shí)，比亞迪旗下的弗迪電池正悄悄為上市做準(zhǔn)備。2021年4月，比亞迪品牌及公關(guān)事業(yè)部總經(jīng)理李云飛表示，弗迪電池將在一兩年內(nèi)推進(jìn)上市事宜。脫胎于長(zhǎng)城汽車(chē)動(dòng)力電池事業(yè)部的蜂巢能源，于今年1月也在江蘇證監(jiān)局進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案，目前正在進(jìn)行中。
在新能源風(fēng)口之下，這兩者都已成為獨(dú)角獸，并成功上市。但上市后估值怎樣，最終仍由市場(chǎng)說(shuō)了算。（新能源日?qǐng)?bào)）
