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? ? 乘一帶一路東風,公司落地菲律賓大訂單
? ? 公司此次簽訂的菲律賓項目是為了響應并貫徹執(zhí)行中菲兩國元首2016年10月在北京倡導的經濟合作關系的總體指導思想和加強合作發(fā)展精神,響應中國政府“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略,由中國政府投資的位于菲律賓VISAYAS(維薩雅)省的生態(tài)環(huán)境基礎設施工程建設。此次協(xié)議包括城市垃圾再生能源發(fā)電廠、生物質再生能源發(fā)電廠、城市自來水廠、城市污水處理廠、四個垃圾填埋場的治理改造及其污染土壤修復工程、以及項目相關配套工程的建設等六項主要內容,總投資額為13.8億美元。項目資金從中國政府提供的專項資金中獲取,主要通過國家相關政策性金融機構融資或相關央企投資渠道融資。盛運環(huán)保負責項目工程建造和運營管理、指導培訓、承攬總包。菲律賓VISAYAS(維薩雅)省與盛運環(huán)保共同設立合資公司,菲律賓方面持有30%股權,公司持有70%,特許經營有效期限為30年。
? ? “一帶一路高峰論壇”剛在北京落下帷幕,取得了豐碩的成果,形成了270多項成果清單。在金融支持方面,中國政府向絲路基金新增資金1000億元人民幣,鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業(yè)務,規(guī)模預計約3000億元人民幣,國家開發(fā)銀行、進出口銀行將分別為“一帶一路”有關合作提供2500億元和1300億元等值人民幣專項貸款,將帶來巨大的投資機會和市場。
? ? 公司響應國家“一帶一路”政策,積極走出國門,此次協(xié)議的簽訂是國際社會在環(huán)保領域內對公司包括技術、運營、管理等各方面綜合實力的認可。公司將以此為契機,積極利用“一帶一路”政策,充分發(fā)揮公司優(yōu)勢,努力開拓國際市場。此次的協(xié)議總金額超90億人民幣,公司國內項目平均毛利率約為30%,海外項目通常毛利率更高,僅以30%毛利率計算,該協(xié)議在未來三年將為公司提供近30億人民幣毛利,將顯著增厚公司未來三年業(yè)績。
? ? 積極拓展業(yè)務范圍,環(huán)境治理綜合服務商布局初顯成效
? ? 公司是國內重要的垃圾焚燒發(fā)電建設運營商之一,在手垃圾焚燒發(fā)電項目超過50個。2016年,公司積極推進現(xiàn)有項目建設,實現(xiàn)了建設期轉點火試投產階段的項目8個,6個項目開啟二期擴建工程,12個項目開工建設,12個項目擬開工前期準備工作等。
? ? 公司在立足生活垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務的基礎上,不斷拓展固廢、醫(yī)廢和餐廚垃圾處理、生物質熱電聯(lián)產等業(yè)務領域,不斷完善固廢產業(yè)鏈布局。同時,公司以PPP特許經營方式進入城市垃圾收運一體化項目、環(huán)保工業(yè)園區(qū)建設等項目。17年以來已先后簽訂多個大型產業(yè)園區(qū)與PPP類型項目。
? ? 1月6日,公司簽署《莫旗循環(huán)經濟產業(yè)園項目合作框架協(xié)議》,項目規(guī)模10億元,產業(yè)園項目包括生物質秸稈焚燒發(fā)電項目(2000噸/日,一期1000噸/日)、生活垃圾焚燒項目(200噸/日)、污泥處置項目、餐廚處置項目、環(huán)衛(wèi)項目、莫旗污水處理廠、流域、地下水及土壤治理修復項目、大氣污染防治項目等多種項目。
? ? 1月24日,公司中標《江西省彭澤縣礦山物料運輸專用線建設PPP項目》,項目投資21.2億元,采用PPP模式建設礦區(qū)至長江碼頭間的礦產品運輸廊道及配套的碼頭工程。
? ? 2月7日,簽署《鶴壁市環(huán)保產業(yè)及城市基礎設施建設合作框架協(xié)議》,以PPP形式投資鶴壁市環(huán)保產業(yè)及城市基礎設施建設項目,項目預計投資金額約40億元,其中包括垃圾焚燒項目、環(huán)保設備制造和環(huán)保新型材料項目、餐廚垃圾和電子廢棄物處置項目、建筑垃圾項目、基礎設施建設、以及地下管廊項目。
? ? 2月15日,簽署《陜西省渭南市華州區(qū)生活垃圾焚燒發(fā)電項目及生活污水處理項目特許經營框架協(xié)議》,項目總投資約8.32億元人民幣。
? ? 3月25日,簽署《塔城地區(qū)環(huán)保項目投資合作協(xié)議書》,項目總投資約15億元人民幣,項目內容包括生活垃圾焚燒、餐廚、污泥處置、醫(yī)廢處置、生活垃圾城鄉(xiāng)一體化等項目。
? ? 3月25日,簽署《烏蘇市環(huán)保項目投資合作協(xié)議》。
? ? 公司2016年加大了工業(yè)園區(qū)建設、環(huán)衛(wèi)一體化等PPP環(huán)境綜合服務項目市場開拓,訂單量不斷刷新,業(yè)務范圍也逐漸擴展,環(huán)境治理綜合服務商布局已逐漸成型,豐富的訂單有望支撐公司業(yè)績快速增長。
? ? 盈利預測與評級
? ? 考慮到在手PPP項目以及菲律賓的大訂單將在未來兩年落地轉化為業(yè)績,我們預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為3.62/6.06/8.35億元,EPS為0.27/0.46/0.63,對應PE為35/21/15X,給予買入評級。
? ? 風險因素
? ? 項目建設進度低于預期、框架協(xié)議落地或具有不確定性。
